降本增效，实现用户和收入双增长，是B站现在需要解决的核心问题。

由于模式的多样性和复杂性以及身份的天然约束，这一代社区型企业在业务边界、管理理念、发展节奏、发展速度等方面都处于长期“寻找自我”的阶段。业务变现。

这种不确定性和困难会体现在很多层面，包括投资。具体来说，就是把握好选择盈利时间点和投资长期发展机会之间的平衡。

相比之下，哔哩哔哩是中国投资最热情、最有效的新一代社区企业之一，迄今已完成近160笔投资。

如果以B站为圆心画同心圆，B站与社区性质直接相关的投资都在距离圆心最近的第一环，包括动漫及其上下游、MCN和UP业主，早期获得了一些垂直兴趣社区。该环节的投资最为重要、金额最大，战略地位相对稳定，协同效应已经显现。

第二环是在内容上有一定社区基础、但更大众化、同时能在成果上承受多重盈利需求的投资，特别是游戏和长视频。这方面的投资需要精确和平衡。

第三环是与原有社区业务关联最远的，但并不代表它们不重要。只是目前B站需要更多的能力来与这些业务进行强连接，比如对消费品、网红供应链的投资。投资等。这个环节是探索性投资。

总体来看，B站的投资思路很明确，以社区为核心，根据维护社区气质、促进社区发展的重要性，逐层向外拓展。

最内环的投资对社区来说是最重要的，其在社区中的地位也是最不可动摇的。二环投资其实还有弹性空间。相比之下，当公司遇到压力时，最外环的投资可能会明显放缓。

第一环：核心圈层

从数量上看，围绕社区内容的投资占哔哩哔哩投资的大部分。 B站平台的主要内容包括早期形成的以动画为核心的ACG内容，以及众多UP主创作的PUGV内容。

这部分投资的目的是建立B站对社区核心内容领域的掌控能力。

动画制作链条很长。从原创IP开始，到改编、制作、发行、运营，一直到衍生品的制作和销售。每个链接都有多个细分。例如，原创IP可以是网文或者漫画，制作上可以分为2D和3D。这导致B站对动画的投入非常广泛。

因此，B站将收购行业领先的制作单位汇杰文化，并多次投资《灵笼》、《三体》的出品方艺华凯天；还将投资专注于二次元动画的百智文化，其代表作是《十万个冷笑话》。

在IP相关领域，哔哩哔哩投资了分子互动，专注于动漫IP孵化和开发。其代表IP为《异人族》，已推出漫画及漫画改编动画。去年11月，哔哩哔哩出资6亿元收购原创漫画网游妖奇；去年2月，B站参与掌阅科技非公开发行普通股募集资金。

除了传统动漫产业外，B站还进行了一些虚拟现实相关的投资，包括虚拟偶像平台、二次元IP运营商、AR和数字虚拟演艺解决方案提供商等。

例如，2016年开始投资@罗天伊运营商禾念科技，以及投资致力于打造3D互动内容和社交平台的雅哈哈工作室。雅哈哈工作室成立半年内已连续完成三轮融资。

今年2月，哔哩哔哩收购千鱼网络。千鱼网络曾运营一家虚拟偶像俱乐部，并开发了一款虚拟偶像直播辅助软件。它现在运营peacha，一个插画、Live2D 和建模资源共享平台。 2021年11月，桃花升级接入B站直播区首页，并更名为“哔哩哔哩创意工坊”。原有的用户系统也已与B站的账户系统打通。

哔哩哔哩对MCN和个人UP主的投资将从2020年下半年开始加速。

2020年，部分UP主被西瓜视频挖角。虽然通过挖角少数创作者无法让社区生态快速发展，但“挖角”事件本身并没有对B 站乃至西瓜的创作生态造成太大伤害。视频带来了想象中的好处，但它或多或少提醒了B站：需要加强与UP主的整体联系。

之后，哔哩哔哩投资了五峰科技，旗下拥有@朱毅的无聊生活、@IC实验室背后有光明等等。今年，哔哩哔哩继续绑定创作者，战略投资罐乐文化、维沃科技。前者的代表UP主是@日式记，后者的代表是@妋内核研究会。

在这些创作者中，@日式记属于哔哩哔哩的热门美食领域，是无可争议的大IP； @外国人研究会在形式上有自己的风格，制作相对规范，产出高效，内容独特有话题性，具有文化交流属性。

B站还将通过收购的MCN机构潮点文化签约UP主。目前，超点签约的UP已超过200个，包括@中国BOYSupergorilla、@SomeHuanjun、@小乐三人等。

投资创作者只是优化和引导社区内容的一种方式。去年，B站推出了故事模式，可以容纳更多场景、多画面。简单理解，就是垂直短视频。这可以看作是B站在工具端的努力。

至于故事模式对B站的影响，一个具体表现是，此前在抖音累计粉丝超300万的@帅哥农鸟哥，来到B站15天内就获得了近145万粉丝。

事实上，哔哩哔哩在2018年也有收购垂直兴趣社区的动作。其中，收购二次元社区猫儿就取得了成功。目前这个社区内部循环良好，保证了良好的盈利和创新状态。

即使在如今的三环投资格局下，此次成功的收购整合也可以看作是哔哩哔哩对其核心圈层稳定性的认识。

第二环：交集战场

在稳定社群的基础上，B站需要冲出圈子，创造更多的盈利机会。从内容投资的角度来看，游戏和长视频大多体现了这一层面的需求。

在这里，B站更多地扮演着平台（渠道）的角色。某种程度上，B在这里的投资工作与腾讯的投资逻辑非常相似，即选择投资各自产业链的上游，即供应链投资。

但从现有的格局和现有的竞争来看，这两个领域的投资都比较激烈。尤其是长视频产业链中可交易的优质项目数量非常少。经过一段时间的热潮后，投资性价比也较低。处于急剧调整之中。

B站的做法还是从自身特点出发。

游戏投资的出发点是B站的用户基础和社区氛围决定了某些类别的游戏非常适合在这里种植。 B站也通过游戏发行获得了客观利益，甚至打开了上市时间窗口。

自2018年上市以来，哔哩哔哩一直有意强调降低游戏收入占比、打造多元化收入能力的合理化趋势。不过，哔哩哔哩并没有停止快速推出游戏的脚步，在提出“降本增效”后，销量仍持续增长。大力投资游戏研发。

我们之所以持续大力投资游戏，一方面与行业巨大的利润空间有关。另一方面，游戏也符合未来趋势，尤其是为元宇宙做储备。

2021年是B站上线游戏最多的一年，达到21款，其中大部分都是独占投资。哔哩哔哩的游戏投资涉及手游、网络游戏、VR游戏等多个方面，以及动画设计、三维创意美术等具有新技术能力的公司。

哔哩哔哩更青睐有IP能力的游戏公司。今年4月2日，哔哩哔哩收购了刚成立三个月的手游公司魔宝网络。后者拥有《蜂巢：深渊天使》、《我的英雄学院：最强英雄》等多款游戏。一年内两次投资B站的青瓷游戏，凭借热门游戏《最强蜗牛》而名声大噪，并最终在港交所上市。是2021年唯一一家上市的游戏公司。

《最强蜗牛》

在长视频领域，B站已投资约10家公司。长视频内容补充了哔哩哔哩原有的小颗粒内容，更受欢迎，可以带来新用户、内容付费以及品牌冠名、广告赞助等方面的增长可能性。

B站无论主观还是客观都不应该再重温长视频的历史。 B站能获得的版权丰富度不如优爱腾丰富，但B站有自己的社区氛围，可以更精准地选择站内用户喜欢的、有利于社区发展的内容。

B站首次投资影视领域是在2016年12月，投资对象是天涯文化，参与周星驰作品《美人鱼》的制作和发行。此时只是尝尝鲜，动作频频，追求2020年的破圈。

2020年3月，B站采购了大量经典老电影。 5个月后，哔哩哔哩向欢喜传媒投资5.13亿港元，持有后者9.9%的股权。此后，欢喜传媒的《风狗的天空》（投资前已敲定的项目）、《夺冠》等作品在B站播出，并获得良好反响。 B站还推出了欢喜传媒联合制作的《我和我的祖国》和《我和我的家乡》的幕后纪实节目。

今年，B站投资了自由酷鲸，该公司制作了《绣春刀》和《刺杀小说家》。自由酷鲸的创始人之一是董事陆阳，其股东是雷佳音。路阳还与郭帆、饶晓志保持着密切的友谊和业务联系。这三位是受好莱坞模式影响的新一代中国导演，追求未来感、新技术和故事框架。自由酷鲸本身也将投资产业链上下游。

B站还投资了专门从事电影视觉开发的Telepathy Culture公司。心灵感应文化与业内顶级电影视效公司Base Fx建立独家合作，参与制作了《流浪地球》、《三生三世十里桃花》。

在内容方面，B站更喜欢未来感、科幻感、IP化、可连载的内容公司，因为在某种程度上，科幻和动漫爱好者是相似的。同时，科幻内容也有潜力吸引汽车等大客户。

去年5月，哔哩哔哩还投资了土知文化，该公司专门制作短剧，拥有以悬疑为主的《商业》系列。在社区内容不断崛起、影视产业同时萎缩的现阶段，短剧成为了一个交叉领域。快手将短剧变成了内容与商业化相结合的新产品形态。

为了支持短剧的发展，B站也推出了短剧的“轻剧场”，但仍需要不断探索，找到让这个新兴的交汇点与自身社区相兼容的方法。

此外，B站还投资了纪录片领域。 2016年《我在故宫修文化》走红后，哔哩哔哩意识到纪录片对于社会的价值。纪录片在内容上具有知识感和长尾性。它们是B站在长视频领域最好的品类，所以对于B站的一些投资也是比较重要的。

第三环：多的可能性

哔哩哔哩的未来包括营收规模的提升和商业模式的深入构建。其中，电商是B站最想要但又最难提升的规模能力。

这是内容社区在逆向构建商业模式时面临的常见问题。

实体电商涉及供应链、品牌、营销、配送、售后等多个方面。它在很多方面与B站擅长的内容社区完全不同。电商一旦发展起来，就必须注意与原有的社区氛围保持平衡。

2021年11月，哔哩哔哩收购互联网+跨境平台支付服务商永易支付，为未来电商业务打下良好的支付基础。事实上，2020年，哔哩哔哩全资收购了网红供应链平台菠萝蜜全球购，这也算是为哔哩哔哩电商铺平了道路。目前，哔哩哔哩还在通过平台会员购买的方式尝试基于衍生品逻辑的电商。

此外，B站还投资了MCN机构如涵文化。如涵文化采用“网红+孵化器+供应链”模式，孵化了张大奕、大金、虫虫等明星主播，覆盖了2亿年轻女性粉丝群体。

B站对消费品牌的投资是实验性的，可以作为参考。尤其是内容社区依靠自身的种草能力和营销地位去投资消费品的方式，找到了投资的作用。当然，B站的参与与前两年消费品投资热潮以及上海自身的商业基础有直接关系。

B站投资的消费品牌包括男性个护品牌力然、汉服品牌十三雨、中性服装品牌Bosie、主打汉堡的西餐连锁品牌Charles等。这些品牌更符合B站人群的特点。他们年轻、面向未来、个性化且与社区文化相关。

B站投资电动汽车品牌极氪智能是另一个案例。新能源汽车消费者日趋年轻化，他们对汽车的理解趋于既是“陪伴”，又是作为轻消费品的“智能玩具”。同时，汽车品牌一直是内容广告平台的主要客户。林肯和小鹏汽车都曾在哔哩哔哩做过内容营销。对极氪的投资也将有助于B站更多地了解汽车领域。

从这些案例也可以看出，哔哩哔哩正在探索消费者投资与社区自有内容，尤其是大项目内容的某种结合。也就是说，哔哩哔哩基于自己的供应链投资逻辑和独特的社区氛围打造的自有内容，是参与消费品牌投资的起点。

其中，《灵笼》商业化的诸多尝试，可以作为未来研究的有效案例。