如果到了2020年，有人敢预测阿里巴巴的市值两年后只有腾讯的一半左右，恐怕会遭到无情的嘲笑。当时，阿里巴巴的估值达到了史无前例的8000亿美元。它不仅是中国市值最高的公司，而且还稳居全球前十。
那时的阿里巴巴有好山、好水、好人：电商业务还在稳定拼多多、京东等竞争对手，抖音电商还处于起步阶段；其云业务保持每年50%的增长速度。目前看不到任何竞争对手；估值2000亿美元的蚂蚁集团启动上市，触手可及的创富浪潮吸引了投资者甚至杭州楼市。
尽管2000年初疫情的爆发让其措手不及，但随着疫情逐渐得到控制，阿里巴巴的业绩从第二季度开始出现明显回升。当时有券商预计阿里巴巴还有30%的增长空间，市值逼近万亿。跟着目标走吧。
但如今，那些令人眼花缭乱的岁月已经成为过去。最新数据显示，阿里巴巴对腾讯的持股比例长期徘徊在50%至60%左右。自2014年阿里巴巴上市以来，这是两者市值差距最大的时刻。
曾经互相追逐、势均力敌的对手，现在已经不在一个档次了。
01 市值两年跌65%
转折点发生在2020年11月，此后，阿里巴巴市值从8500亿美元的峰值回落，进入了两年持续下滑的状态。到2022年10月，阿里巴巴市值已从峰值回落。损失超过80%。
阿里巴巴股价超卖的原因有很多。
还有意想不到的原因。比如，2020年11月，中国互联网上就出现了罕见的一幕。蚂蚁集团上市前夕紧急停牌。当时估值达2000亿美元，有望成为全球最大的IPO。阿里巴巴拥有蚂蚁集团33%的股份，并享有蚂蚁集团相应的利润分成和估值股息。
还有内外部环境剧烈变化带来的影响。
2020年12月27日，高层领导确定了2021年经济工作八项重点任务，“加强反垄断，防止资本无序扩张”被列为其中之一，引发社会各界关注。
2021年全年，国家启动了对整个互联网平台经济的集中反垄断审查。阿里巴巴因滥用市场支配地位被罚款182.28亿元人民币；美团因涉嫌“二选一”垄断行为被罚款34.42亿元；腾讯、京东等因未依法申报经营者集中被罚款34.42亿元，单案最高罚款50万元。
2021年底，中央经济工作会议提出为资本设立“红绿灯”，防止资本野蛮增长。 2022年，由于遏制资本野蛮增长的宏观调控措施，网络平台红利萎缩、美联储意外加息以及中美贸易摩擦导致国际资本过度抛售，疫情影响导致中国经济放缓，中概股进一步被市场抛弃。
虽然大环境的变化对阿里巴巴产生了很大的影响，但阿里巴巴并不是唯一受大环境影响的企业。但在各大互联网平台中，阿里巴巴市值跌幅最大且恢复最慢。
截至目前，阿里巴巴市值已较峰值下跌65%。腾讯、美团、拼多多、京东分别为53%、59%、52%、40%。
所以，造成今天局面的根本原因，还是需要从阿里巴巴自身寻找。
02 对手误会，主业陷入硬战。
阿里巴巴的主营业务可分为电商、本地生活、菜鸟、云计算、娱乐等。
电商业务是绝对核心业务，约占阿里巴巴总营收的75%。然而，这项业务日益面临拼多多、京东、抖音的强力围攻。根据最新的季度数据，阿里巴巴的电商营收不及京东，净利润也不及拼多多。
尤其是拼多多、抖音的崛起，让阿里巴巴难以抗拒。
对于这两个对手来说，之前的误判让阿里巴巴失去了打压他们的机会。
当拼多多发展最快的时候，阿里巴巴仍然看不起它，甚至将拼多多平台视为自己的分流，“就当它帮我开拓农村市场，教育用户吧”。张勇曾表示，相信只要用户连续3次对拼多多不满意，就一定会来淘宝。
2020年，阿里巴巴也表现出了对抖音电商的不认可。 “任何人都可以做一些电子商务。这实际上就是流量的使用方式。”在前者看来，直播、短视频平台为商家提供的是一种咨询活动，即流量导流，但阿里巴巴的优势在于全套工具、技术、物流。
但电商本质上是流量和运营的生意。
在运营方面，拼多多进步神速，留住了用户，并超越阿里巴巴成为中国用户基数最大的电商平台。
在流量方面，抖音也逐渐实现了流量闭环和自我消化。 2020年底，在积累电商经验后，抖音切断了与淘宝、天猫等外部电商平台的外部链接。抖音的说法是，“切断外链后用户体验会更好，商家也基本准备好了”。到2022年，很多品牌商家在抖音上的销售额已经等于甚至超过了淘宝，而淘宝也因此不得不从抖音挖来“罗永浩”等抖音直播明星来吸引流量。
除了电商，阿里巴巴也陷入困境。例如，在本地生活中，阿里巴巴在与美团的竞争中处于被打压的困境，其市场份额仅为后者的20%。
数据显示，2022年第三季度，阿里巴巴本土生活业务营收130.73亿元，同比增长20.98%，净利润亏损34.93亿元。同期，美团实现营业收入626.19亿元，同比增长28.24%，净利润480.2亿元。十亿。
由于其营收和增长率不如竞争对手，阿里巴巴正在寻求外援。今年8月，饿了么正式宣布与抖音——合作。不过，根据以往的经验，双方的合作可能仍是暂时的。
最重要的原因是抖音在本地生活领域也有很大的野心。 2021年7月，抖音在成都成立本地生活业务团队。据36氪了解，抖音生活服务1-10月GMV已实现600亿元，超过抖音原定的全年500亿元。 GMV 目标。近日，抖音开放平台开放了交通服务的平台服务商资质，用户可以在抖音上打车。
云业务方面，阿里云虽然保持领先优势，但面临华为、腾讯的猛烈攻击，增速已然落后。在金融业务方面，阿里巴巴和蚂蚁金服已经成为两家完全独立的公司，马云已经失去了实际控制人的地位。
03 世界上不再有BAT
十年前，百度、阿里巴巴、腾讯组成了中国估值最高的三大互联网公司BAT，形成三足鼎立的格局，分别控制着中国的信息数据、交易数据、关系数据。
作为互联网的黄金品牌，它们已经成为无数互联网人觊觎的目标。
有一种说法，投资界在撰写英文研究报告时，为了方便起见，将这三家公司简称为B.A.T。后来传到媒体圈，就成了BAT。在鼎盛时期，BAT占据了互联网最好的资源。 “如果BAT 做你做的事怎么办？”成为当时企业家面临的终极灵魂拷问。
不过，由于这三家公司太过强大，也遭遇了外界的质疑。马化腾曾表示，国内三大BAT公司的竞争，实际上在一定程度上促进了中国的O2O、移动支付、共享单车的发展，但也产生了一些比较恶劣的竞争，企业家需要选边站队才能生存。
但时代变了。移动互联网时代，信息孤岛密集，搜索引擎与各大APP隔绝。此外，百度对智能化的投入并没有带来立竿见影的营收，百度首当其冲。
如今，阿里巴巴逐渐失去辉煌，BAT中只剩下腾讯。
与阿里巴巴相比，腾讯在核心业务上保持着较强的竞争优势。尽管阿里巴巴和抖音相继出击，但其在社交领域的竞争对手都没有取得成功。
在游戏领域，腾讯也保持全球第一，在中国无可匹敌。 ——22Q3腾讯游戏业务收入约为429亿元，网易游戏及相关增值服务净收入为187亿元。腾讯游戏是网易游戏的2.23倍。此外，腾讯在云业务和数字金融业务方面也保持着较强的竞争力。
但从另一个角度来看，BAT格局已经被打破，中国互联网也进入了新阶段，行业生态发生了巨大变化。
字节跳动、拼多多、抖音、快手、Shein、米哈游……更多独立于BAT资本圈的领先企业在各自领域蓬勃发展。
当河流中的巨鲨减少时，鱼类的种类和数量就会增多。
